Выбор между ЛСР и ПИК в строительной сфере

Сравнение компаний ЛСР и ПИК в строительной сфере вызывает интерес. Несмотря на впечатляющие операционные результаты ЛСР, оценка компании остается высокой. В недавнем отчете застройщик, как и Эталон, объявил о потерях: выручка составила 96 млрд рублей (+13% год к году), а скорректированная EBITDA — 22 млрд рублей (+8% год к году). Чистый убыток достиг 2,5 млрд рублей, в то время как год назад была зафиксирована прибыль в размере 4,4 млрд рублей.

Недавние данные показывают снижение новых контрактов и объемов ввода в эксплуатацию на 20-35% по сравнению с предыдущим годом. Основной рост выручки обусловлен увеличением цен на недвижимость и поступлениями по эскроу за ранее завершенные проекты. Все ключевые регионы, включая Северо-Запад, Москву и Урал, остаются прибыльными по EBITDA, с падением в Урале, компенсированным ростом в Москве.

Несмотря на значительный рост долговых расходов и общую кредитную задолженность в 289 млрд рублей, у ЛСР достаточно наличных средств, складывающихся в 194 млрд рублей, что обеспечивает соотношение Net Debt/EBITDA около 2,4.

Объем текущего строительства сократился на 30%, но Low-cost housing показывает лучшие результаты среди лидеров отрасли. В итоге, хотя ЛСР операционно сравним с ПИК, его высокая оценка делает инвестирование в компанию менее привлекательным, чем в более дешевые акции ПИК в условиях тяжелого года для сектора.